bet365:【天风Morning Call】晨会集萃20190513

发布时间:2019-07-01 17:28:27 来源:博艺堂-bet98官网点击:7

  重点推荐

  【金工】量化周观点:重大信号!触发风控信号,建议击破支撑位再行减仓。市场上行趋势格局还未破坏,但触发了风控阈值,截止到周五,我们定义的短期交易资金平均亏损7%,仓位上我们建议围绕中等仓位波动,寻找短线反弹机会。当下市场处于上行趋势同时触发风控的环境下,主要寻找的是短线的反弹机会,上周四收盘后,模型的反弹信号被触发,当前环境下,赚钱效应转正之前,我们只能以反弹来定义当前的上涨,若目前仓位较高,我们建议在反弹中逐步降低仓位至中等水平60%。

  【策略】周观点:核心变量方向相左,市场中枢维持当前位置。4月中旬开始,我们对市场相对谨慎的观点,来自对Q2信用和货币边际收缩的预判,随着shibor3个月在4月下旬的快速抬升,市场也开始如期回调。过去一周,市场大幅波动,我们跟踪的核心变量也出现了较大变化:1、4月下旬开始资金面最为紧张的阶段逐渐过去,伴随定向降准,shibor3个月开始回落;2、贸易战的预期从“顺利签订协议”到“双方谈崩”再到“继续谈判但难度大幅提升”,市场预期出现剧烈波动,但风险偏好总体下了台阶;3、加征关税至25%叠加4月经济、金融等高频数据,对经济复苏的乐观预期逐渐扭转;4、对半导体、软件、新能源的呵护政策,以及国企改革的种种信号,利于风险偏好的改善。5、人民币汇率近期快速贬值,同时北上资金单周流出174亿。核心结论:综合来看,在以上核心变量的变化中,1、4对市场分母端有正面作用,2、3、5对分母端和分子端都相对不利。这种纠结的状态可能持续在整个Q2,向前看,市场中枢可能维持在当前位置,因此,结构上我们仍然以防御思路为主。

  【半导体】虽迎逆风不改投资主线。本周板块波动较大,主要系受中美贸易战谈判的不确定影响,我们认为,大陆半导体板块受到产业趋势和政策方向双重拉动的乘数效应是当前板块积聚向上动能的蓄力,贸易战的不确定影响造成板块的短期波动较大,但半导体板块中长期逻辑仍然未被破坏,科技股的向上成长弹性较强值得投资者在估值回归之后重点审视。我们维持此前一季报总结的判断,半导体业正在下行周期底部,一轮底部周期的时间消化大约在4-5个季度,受供应链需求回暖和库存消化完毕,有望在下半年迎来季节性复苏,同时我们看到比特币在近期有所反弹,我们预期对封测/制造产业链将有订单挹注,从全年维度看半导体行业同比销售额转正的时间节点预计在今年4季度出现。

  【计算机】等保2.0落地在即,推荐网络安全和自主可控板块。从主题性角度,市场等待多年的等保2.0最终落地,直接利好安全头部厂商。从业绩角度,等保1.0带动了网络安全厂商的第一轮快速增长,等保2.0相关的业务,尤其是前期测评、自查等咨询业务字2017年起已经开展,已经对安全厂商带来业绩上的贡献。我们判断等保2.0的正式实施,将进一步带来直接的订单和收入贡献。从技术迭代角度,我们预计将带来态势感知、SOC等主动防御市场的快速发展。此外,等保2.0的落地并非单一事件,预计将带动整体网络安全、自主可控等新型防务行业进入新一轮发展的高峰期。重点推荐网络安全龙头厂商启明星辰(002439)、网络内容安全厂商美亚柏科(300188)、保密领域龙头企业中孚信息,此外建议关注受益等保2.0的网络安全厂商绿盟科技(300369)、深信服、天融信(南洋股份(002212))、三六零(天风传媒覆盖)、卫士通(002268);网络舆情监管厂商拓尔思(300229);视频及专网安全厂商迪普科技、中新赛克;安全/自主可控相关厂商中国软件、中国长城、太极股份(002368)等。

  【交运】美方确认上调关税,推荐上海自贸区。继续重点提示上海相关股票,我们认为贸易摩擦背景下自贸区遭遇错杀,上海板块将有望迎来西向大虹桥规划(科创)和东向自贸区政策升级利好。【大虹桥串联长三角】:长三角一体化上升至国家级战略,大虹桥是上海西大门,淀山湖是上海大都市圈飓风眼,周围环绕着上海青浦、苏州的昆山&吴江、浙江的嘉善,定位于高新技术产业,致力于打造科创硅谷。【自贸区政策有望升级】:上海东向的自贸区以洋山临港作为核心区域,致力打造为国际标准化自贸区。近期,上海自贸区政策东风不断,在税收、货币兑换等方面或有超预期的新政颁布。东线临港区域:建议关注地产—上海临港、光明地产;推荐物流:上港集团(600018)、华贸物流(603128);西线青浦苏州区域:建议关注地产-上实发展(600748)、苏州高新(600736);物流:推荐圆通、申通、韵达快递;建议关注保税科技(600794)、新宁物流(300013)、万林物流、飞力达(300240)。

  买方观点

  目前中美贸易战情况波折反复,但是短期内应该不会有新的黑天鹅出现,最悲观的情绪已经在上周宣泄,短期内应该不会再触碰前期低点。整体五月或以震荡为主,六月应该成长股有机会。板块及热点方面,目前看好国企改革及混改主题,自贸区及长三角一体化主题;看好养殖板块,鸡及猪认为有充足价格支撑;同时看好自主可控及安防,关注贸易战我们软肋的行业;同时认为大麻等主题会一直贯穿全年,看好缅甸禁运,稀土涨价逻辑;目前阶段以自下而上做个股行情为主,不会像前期那么激进。

  研究分享

  【传媒】周观点:低估值游戏体现超额收益,弹性领域顺势而为。本周我们延续五月策略观点,市场风险偏好波动下,首选业绩确定性较高、估值较低的游戏板块,游戏板块19Q1业绩已率先修复,包括【吉比特、凯撒文化、宝通科技、完美世界】等在内的游戏公司19Q1均实现较高增长,且随着后续新游戏陆续上线,Q2【游族网络(002174)、三七互娱】等有望继续提高增速;港股【腾讯】《和平精英》上线,公司二季度流水表现有望恢复较高增长。互联网稀缺平台【芒果超媒、视觉中国(000681)(5月12日起网站恢复运营)】前期有较大幅度回调,建议结合估值和基本面关注。中美加税后,一旦市场风险偏好回升,那么提示的融媒体关注【中视传媒(600088)、新华网、人民网(603000)、浙数文化】等,以及关注5G及广电板块相关【广电网络(600831)、贵广、平治信息】等,以及云游戏受益【顺网科技(300113)】。

  【电子】华虹半导体:二季度指引一般,无锡项目顺利进行。一季度营收毛利率均略微超出之前指引预期,产能利用率有所降低,毛利率二季度指引一般。一些技术平台复苏迹象显现,5G、物联网带来特色工艺长期持续性需求。特色工艺战略继续带领公司领跑市场。华虹无锡项目进展顺利,目前处于关键阶段,有望在本年第四季度实现量产。基于公司领先的特色工艺技术和新项目进度,维持此前的预期,预计公司19-20年EPS分别为1.3、1.7港元/股,维持“增持”评级。

  【电子】闻泰科技:获得第一次反馈和反垄断审查,预计将尽快完成收购。坚定持续推荐公司,看好公司受益。本次公司收到中国证监会反馈,将于30个工作日内向中国证监会提交书面回复意见。证监会反馈的22个问题中,主要要求对于中介机构的意见发表、安世半导体行业地位的验证以及收购方案的补充说明,我们预计公司将顺利通过反馈并成功过会。2019年5月8日,国务院常务会议上,李克强总理对于我国集成电路产业给予肯定,并决定延续对于集成电路生产企业所得税“两免三减半”优惠政策,并督促有关部门继续完善下一步促进集成电路产业向更高层次发展的支持政策。因此,发行股份购买资产议案通过后,公司收购安世半导体股份,将持续受益我国对集成电路产业的大力支持。ODM龙头企业,受益三星委托比率增加。推出氮化镓产品,受益氮化镓市场增长。公司与高通深度合作,在5G方面拥有较大领先优势,预计将受益5G时代。预计2019-2021年实现净利润6.50/8.20/10.67亿元;安世半导体19-20年营收130.2/144.5亿元,归母净利润18.9/24.5亿元。

  【钢铁】周观点:季节性转换完成,供需进入新平衡。对于基本面表现,我们认为后期仍会由于下游需求带动对价格有所支撑,但伴随澳洲雨季结束,外在不可抗力对铁矿石发货节奏影响因素或将逐渐减弱。因此,原料端成本推升效应后期或将逐渐减弱,但五月份限产执行力度或将高于四月份,届时或将对现货价格产生一定支撑。当前中美贸易战再次升级,宏观政策存在一定不确定性。后期钢材价格或将小幅震荡,上行空间或将有所缩小。个股方面,大冶特钢(000708)、本钢板材(000761)、*ST金岭、杭钢股份(600126)四只个股上涨,涨幅分别为4.99%、3.03%、2.81%、1.92%;方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、南钢股份(600282)、*ST抚钢、新钢股份(600782)处于跌幅前五,跌幅分别为-18.92%、-11.27%、-10.57%、-10.5%、-9.93%。上市公司已全部公布一季报业绩,同比有较大幅度回调。受大盘回落影响,本周板块大幅下挫。后期钢企盈利有望逐渐企稳,我们继续看好二季度建材类企业盈利。推荐标的:大冶特钢、久立特材(002318)、华菱钢铁、三钢闽光(002110)。建议关注:方大特钢、宝钢股份(600019)、柳钢股份(601003)、韶钢松山(000717)。

  【建筑】亚翔集成首次覆盖:集成电路政策力度加大,高端洁净室工程屡获大单。深耕高端洁净室工程,行业领先知名企业。行业竞争分层明显,2019市场规模或达1000亿。横纵整合产业链,未来项目承接料可持续。营收有望稳健增长,期间费用率同业最低。国家延续集成电路税收优惠政策,集成电路投资、OLED面板出货量增加等或再促下游洁净室产业发展,公司有望获更大市场份额,促进业绩增长。当前形势下国家持续推进集成电路建设,公司此时获得大单估值上预计会有一定提升空间。预计公司2019-2021年的EPS分别为0.87、1.10、1.42元/股,对应PE分别为19、15、12倍,目标价24元/股,给予“买入”评级。

  【房地产】周观点:一二线城市销售稳定、地产股配置价值再现。全国新房销售套数累计增速4.62%,面积累计同比增速5.1%,增速稳定,其中一二线城市新房成交建面累计同比增速分别为35.8%、18.7%,维持高增长,三线城市累计增速仍为-21.3%。结合1-4月百强房企销售额同比增速29%,较前三月明显改善,其中我们重点关注的16家房企与龙头企业累计销售额增速分别额为22%、30%,而主要布局三四线城市的房企销售额累计同比仍为负增长,但边际改善。我们认为,5月份公布的整体经济数据有所放缓,本周美对中2000亿商品加征关税落地,出口数据或受影响。在外部经济环境恶化与国内经济回暖放缓的背景下,预计5月地产政策收紧的态势或放缓,地产政策宽松预期或将强化,叠加销售数据有所回暖,尤其以一二线布局为主的房企销售数据亮眼,另外建议关注长三角一体化主题机会,建议关注:1)优先推荐龙头:万科、金地、融创、招蛇、保利;2)优质成长股:新城控股、阳光城(000671)、中南建设(000961)、荣盛发展(002146)、华夏幸福(600340);3)房产中介:国创高新(002377)、我爱我家;4)REITs及利率下行:光大嘉宝;5)自贸区及长三角一体化:城投控股(600649)、上实发展、光明地产、上海临港。

  【农业】周观点:当前时点,继续坚定推荐生猪养殖板块!1、生猪养殖板块:当前时点,继续坚定推荐生猪养殖板块。1)预计猪价将进入快速上涨阶段;2)行业估值仍有提升空间。3)投资建议:新一轮猪价上涨周期已经到来,重点推荐高弹性标的:正邦科技(002157)、天邦股份(002124)、唐人神(002567)、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份(002714)、新希望;关注:金新农(00254bet3658)、傲农生物、新五丰(600975)、天康生物(002100)、大北农(002385)!2、禽养殖板块:产品价格高位,非洲猪瘟疫情推升禽链景气度。1)首推白羽肉鸡板块,除猪肉替代带来的消费增长外,产业链自身供给收缩,产业链景气有望进一步提升和延续,重点推荐自繁自养一体化的圣农发展(002299),其次仙坛股份(002746)、益生股份(002458)、民和股份(002234)、新希望、禾丰牧业(603609)等;2)黄羽肉鸡板块,重点推荐温氏股份、其次立华股份;3)肉鸭板块,重点推荐华英农业(002321)。

  【军工】中美\宏观存在反复,逆周期\科创与改革配置优势再次凸显。中美贸易摩擦进入长期博弈期,2000亿美元加税开始,宏观经济存在反复。宏观经济存在不确定性,建议对穿越周期、自主可控、国改三条逆经济周期和波对的主线进行配置,军工作为穿越周期的代表行业,行业配置价值预计将出现上升:1、军工穿越周期价值,Q1放量态势在宏观环境具备持续性优势。关注:主机厂(中航飞机(000768)、中航沈飞、中直股份(600038bet365官方))、配套(中航光电(002179)、航天发展(000547)、中航机电(002013))。2、自主可控:科技驱动是跨越中等收入陷阱的关键,自主可控是科创核心。关注:振华科技(000733)、天奥电子、菲利华(300395)、和而泰(002402)等。3、国改:混改、“院所改制”、“双百”计划或进入落地期。关注:央企混改-中国船舶(600150),院所改制-四创电子(600990)、杰赛科技(002544)、航天电子(600879)等。

  【汽车】长安汽车(000625):4月销量同环比下滑,估值重回低位。公司发布4月产销快报,全月集团销量12.1万辆,同比-35%。4月主力车企批发销量同环比下滑。福特中国2.0,全面走向管理、产品、研发中国化,年初至今已调离超过30名外籍管理人员。短期波动不改汽车行业景气修复趋势,不改公司投资逻辑。当前PB低位,且在13家A股乘用车中倒数第3。预计公司2019-2020年净利9.5亿、66亿元,19-20 PE对应39、5.6倍,19-20 PB为0.8、0.7倍,维持“买入”评级。

  【非银】周观点:券商板块处于政策+流动性+业绩改善期,迎来配置良机,保险板块关注长期配置价值。1)券商方面,资本市场的战略高度地位不变,龙头券商是直接受益者。证监会主席提出“提升上市公司质量,夯实有活力、有韧性的资本市场的基础”。券商板块处于政策+流动性+业绩改善期,且估值具有安全边际,重点推荐龙头券商,即华泰证券(601688)、海通证券(600837)、国泰君安、中信证券(600030)。2)保险方面,在资产端,中美贸易谈判增加经济预期压力,4月部分经济数据可能小幅回落,长端利率继续向上有所压力;在负债端,各公司短期增长趋势有所分化,国寿负债端趋势向好(低基数+管理改善);我们判断太保寿险管理层将顺利过渡,公司经营更趋精细化,预计2季度 NBV或可实现平稳增长。保险股估值重回相对低位,配置价值卓越,重点推荐中国人寿(601628)、中国太保(601601)。

  【医药】周观点:外bet365部环境不确定性彰显医药板块防御价值,守业绩寻细分领域配置机会。在当前市场受外部环境不确定性影响波动明显增加的情况下,医药板块作为传统防御性板块彰显其配置价值。由于国内医药企业整体出口占比较小,从产业逻辑来说受贸易战等外部环境的影响较小,我们建议投资者可积极拥抱相对安全的医药板块。尤其对于一季报业绩高增长同时估值相对合理的标的来说,更是具有较高的“安全垫”。在配置方向上,建议投资者守住业绩主线的同时寻找细分领域配置机会:(1)重点关注医疗器械领域,包括:迈克生物(300463)、迈瑞医疗、安图生物、健帆生物、艾德生物、万孚生物(300482)、乐普医疗(300003);(2)关注医药大消费领域,包括:OTC领域的片仔癀(600436)、仁和药业(000650)、亚宝药业(600351)、云南白药(000538),医疗服务领域的爱尔眼科(300015)、美年健康;(3)关注生物制品领域,包括通化东宝(600867)、长春高新(000661),疫苗领域的智飞生物(300122)、沃森生物(300142)、康泰生物;(4)关注医保目录调整及科创板催化创新药及产业链,关注恒瑞医药(600276)、泰格医药(300347)、凯莱英。

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  证券研究报告《天风晨会集萃》

  对外发布时间:2019年05月13日

  报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

  本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号:S1110516090007

  

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  (责任编辑:季丽亚 HN003)


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